镍期货什么时候上市2015巴黎气候大会概受益股:迪森股份(300335)

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  迪森股份三季报点评报告:主营业务保持平稳态势,未来业绩有望重回增长.

  类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:顾敏豪 日期:2015-11-02

  报告关键要素:

  受子公司迪森设备转型导致收入下滑以及股权激励费用摊销的双重影响,公司前三季度净利润出现下滑镍期货什么时候上市。主营的生物质能供热运营服务则保持稳定态势。公司重点推进“一对一”单体项目和“一对多” 工业园区项目,订单快速增长。目前公司在手订单充足,随着新签项目进入收获期,公司业绩有望重回增长态势。公司积极向清洁能源综合提供商转型,随着环保政策的力度不断加大,清洁能源对传统锅炉等领域的替代将不断推进,为公司成长提供广阔空间。预计公司2015、2016年EPS分别为0.21元和0.镍期货什么时候上市33元, 以10月26日收盘价14.43元计算,对应PE分别为68.71倍和43.73倍,维持 “增持”的投资评级。

  事件:

  迪森股份(300335)发布2015年三季报。2015年前三季度,公司镍期货什么时候上市实现营业收入3.66亿元,同比下滑10.11%,实现营业利润2710万元,同比下滑43.67%,净利润3952万元,同比下滑24.52%,基本每股收益0.12元。其中第三季度实现营业收入1.33亿元,同比下滑22.67%,净利润659万元,同比下滑68.66%。

  点评:

  主营业务运行平稳,迪森设备与股权激励费用拖累业绩。受宏观经济低迷影响,下游客户能源需求下滑,对公司中小存量项目用气量带来一定冲击。镍期货什么时候上市但大项目供汽总体稳定,加上增量项目的投产, 公司供热运营业务收入总体稳定。公司去年底收购的子公司迪森设备业务转型,导致了收入的下滑。受此影响,公司前三季度收入3.66亿元,同比下滑10.11%。受子公司迪森设备及股权激励费用摊销双重影响,前三季度公司净利润3952万元,同比下滑24.52%。剔除上述两项影响因素(对前三季度影响约为1800万元),公司生物质能供热运营服务实现的净利润较上年同期实现增长。

  盈利能力持续提升。今年前三季度,公司综合毛利率为30.85%,同比提升3.16个百分点。其中第三季度毛利率31.52%,同比提升3.77个百分点,环比提升0.04个百分点。近年来,公司逐步剥离存量小项目,通过“一对一”和“一对多”的方式重点服务优质客户,除为客户节约成本外,还提供了免投资、环保、减排、资源循环利用等多重价值,客户粘性较强,销售价格保持稳定。因此在BMF价格下降的情况下,公司盈利能力得以逐步提升。

  在手订单充足,未来业绩有望重回增长态势。近年来公司坚持走“精品化”和“大型化”路线,将资金和人员集中配制在大项目上,重点推进“一对一”单体项目和“一对多”工业园区项目。今年以来公司进入订单的爆发期,前三季度公司新签订单20个,项目金额18.83亿元。其中三季度新签订单5个,项目金额6.37亿元。随着新签项目进入收获期,公司业绩有望重回增长态势。目前肇庆亚洲园区项目处于调试供气及技术优化阶段,广梅产业园、板桥、上海老港等项目处于施工阶段,此外大批项目即将进入施工阶段。未来三年公司业绩将迎来集中释放。

  逐步转型清洁能源综合提供商。近来公司接连获得临安、江陵、上港等供热项目,能源类型已不再局限于生物质能源,开始逐步向清洁能源综合提供商转型。公司在生物质锅炉非标设计和建造运营方面等具有丰富经验,未来有望顺利实现转型,为工业园区客户提供一揽子能源解决方案。随着环保政策的力度不断加大,清洁能源对传统锅炉等领域的替代将不断推进,为公司成长提供广阔空间。

  盈利预测和投资建议:预计公司2015、2016年EPS分别为0.21元和0.33元,以10月26日收盘价14.43元计算,对应PE分别为68.71倍和43.73倍,维持 “增持”的投资评级。

  风险提示:新项目进展低于预期。

  投资者可以对迪森股份进行关注,从而进行有利投资。